近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河(hé)北(běi)部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市(shì)场对(duì)今年的(de)定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份的(de)进口量也出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署(shǔ)统(tǒng)计，今年(nián)3月我(wǒ)国共(gòng)计(jì)进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在(zài)铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)，国家统计局公布的(de)房屋新(xīn)开工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足(zú)，多因(yīn)素共振带(dài)动(dòng)焦炭期货主力合约持(chí)续(xù)下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮(lún)下(xià)跌，并不(bù)是(shì)自身(shēn)的供(gōng)需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而(ér)是受(shòu)焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使(shǐ)煤价(jià)自年(nián)初就(jiù)开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢价承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材(cái)料端传导(dǎo)。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施(shī)压(yā)的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价(jià)连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价(jià)危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高的(de)反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现卖期套(tào)利需(xū)求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意(yì)愿，但(dàn)短期全面提涨并成(chéng)功(gōng)落地的概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生(shēng)产(chǎn)成本(běn)和焦化(huà)利润(rùn)会因(yīn)为地(dì)区、设(shè)备区别(bié)而(ér)存在(zài)很大(dà)差异。相危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高对而言(yán)，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线的经济性(xìng)一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不(bù)过对(duì)整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现(xiàn)大幅(fú)亏损或需(xū)求明显增(zēng)加的(de)情况下(xià)，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低(dī)原料库存策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存(cún)均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有(yǒu)适当的减量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库存(cún)的(de)压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商(shāng)进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处(chù)于主动(dòng)限产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布的铁(tiě)水日(rì)产量依然维持(chí)接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一(yī)般的(de)背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概(gài)率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价后，预计进口(kǒu)量会得(dé)到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低，这也使得(dé)继续杀估(gū)值的驱(qū)动(dòng)明(míng)显(xiǎn)减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配合(hé)近期(qī)焦(jiāo)煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价(jià)格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次加重其(qí)供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力(lì)。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区间振荡(dàng)走(zǒu)势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未(wèi)变，在(zài)估(gū)值回升后仍将是(shì)板块内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成本端(duān)压力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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